공시는 어떻게 읽고, 왜 놓치게 되는가

상장 회사는 투자자의 판단에 영향을 줄 수 있는 일이 생기면 정해진 기한 안에 알려야 합니다. 국내는 금융감독원의 전자공시시스템(DART), 미국은 증권거래위원회의 EDGAR에 올라옵니다. 누구나 무료로 볼 수 있습니다.

뉴스 기사는 공시를 기자가 요약하고 해석한 2차 자료입니다. 기사 제목이 "대규모 투자 유치"일 때 원문은 "제3자 배정 유상증자, 발행가는 현재가보다 20% 할인"일 수 있습니다. 같은 사실이지만 기존 주주에게 주는 뜻은 다릅니다. 중요한 결정 전에는 원문을 봐야 하는 이유입니다.

유상증자

회사가 주식을 새로 찍어 팔아 자금을 조달합니다. 회사 전체의 가치는 그대로인데 주식 수가 늘어나므로 기존 주식 한 주의 몫이 줄어듭니다(희석). 보통 현재가보다 할인된 가격에 발행합니다.

한계 누구에게 파는지가 중요합니다. 기존 주주에게 배정하는지, 일반 공모인지, 특정인에게 배정하는지에 따라 의미가 다릅니다. 자금의 용도가 "운영 자금"이라면 돈이 떨어져 간다는 뜻일 수 있습니다.

전환사채(CB) · 신주인수권부사채(BW)

지금은 빚이지만 나중에 주식으로 바뀔 수 있는 채권입니다. 당장은 주식 수가 늘지 않아 눈에 덜 띄지만, 주가가 전환 가격 위로 오르면 대량의 새 주식이 시장에 나옵니다. 주가가 내리면 전환 가격도 함께 내려가는 조건이 붙어 있는 경우가 많습니다.

감자 · 주식 병합

감자는 자본금을 줄이는 것으로, 누적된 손실을 장부에서 지우기 위해 하는 경우가 많습니다. 주주에게 보상 없이 주식 수를 줄이는 무상감자는 재무 상태가 나쁘다는 강한 신호입니다.

회생 절차 · 부도 · 횡령·배임

회사의 존속 자체에 관한 공시입니다. 거래 정지와 상장 폐지 심사로 이어질 수 있습니다.

내부자 거래

임원과 주요 주주가 자기 회사 주식을 사고판 내역입니다. 대규모 매도는 눈여겨볼 만합니다. 다만 세금 납부, 자산 분산, 사전에 계획된 매도 등 주가 전망과 무관한 이유도 많습니다. 내부자의 매수는 이유가 하나뿐이라는 점에서 더 분명한 신호로 여겨집니다.

대량 보유 보고

누군가 지분을 5% 이상 취득했다는 보고입니다. 경영 참여 목적이면 회사에 변화를 요구하려는 투자자일 수 있습니다.

이 서비스는 보유·관심 종목의 공시를 자동으로 모읍니다. 미국 공시는 EDGAR가 제공하는 "최신 공시 목록"을 받아 와서 그 안에 우리 종목이 있는지 찾는 방식이었습니다. 어느 날 공시 표가 닷새째 9건에서 멈춰 있는 것을 발견했습니다. 수집 단계는 매일 "성공"으로 끝나고 있었습니다.

최신 목록이 주는 건수

서식별 100건

그 100건이 덮는 시간 (주요 사항 보고)

약 1시간 25분

그 100건이 덮는 시간 (내부자 거래)

약 1시간 44분

하루 한 번 수집할 때 보는 범위

하루의 약 6%

미국 시장 전체에서는 공시가 쉴 새 없이 올라옵니다. 최신 100건은 한 시간 반이면 밀려납니다. 하루에 한 번 그 목록을 받으면 하루의 6%만 보는 것이고, 그 좁은 창에 우리 종목 18개 가운데 하나가 공시했을 때만 걸립니다. 구조적으로 거의 0건일 수밖에 없었습니다. 코드는 오류 없이 돌았고, 0건도 정상적인 결과이니 "성공"이었습니다.

지금은 회사별 공시 목록을 직접 조회합니다. 18종목이면 요청 18번으로 빠짐없이 봅니다. 고친 직후 공시는 9건에서 29건으로 늘었습니다. 두 방식이 서식 이름을 다르게 적는 것(같은 서류를 한쪽은 약어로, 한쪽은 풀어서)도 맞춰야 했습니다.

"오류가 없다"와 "제대로 동작한다"는 다릅니다. 수집 건수가 며칠째 0이면 조용한 시장일 수도 있지만 고장일 수도 있습니다. 정상이라면 나와야 할 최소한의 결과가 나오는지를 따로 확인해야 합니다.

공시 수집이 멈춰 있던 닷새가 문제였던 이유는 이 서비스의 자동매매에 공시와 연결된 안전장치가 있기 때문입니다. 유상증자, 감자·병합, 전환사채, 회생·부도·횡령, 100만 달러 이상의 내부자 매도 공시가 나온 종목은 7일 동안 새로 사지 않습니다. 공시가 들어오지 않으면 막을 것이 없습니다.

• 이 규칙은 수익을 높이려는 것이 아니라 구조적인 악재를 모른 채 진입하는 것을 막는 안전장치입니다. 백테스트로 검증한 규칙이 아니므로 그렇게 주장하지도 않습니다.
• 매수만 막습니다. 이미 보유한 종목의 매도와 손절은 막지 않습니다. 악재가 나온 종목에서 빠져나오지 못하게 하는 장치는 안전장치가 아닙니다.
• 공시 조회에 실패하면 막지 않습니다. 부가적인 장치가 새로운 장애의 원인이 되면 안 됩니다.
• 반대 방향 — 내부자 매수 공시가 나온 종목에 가산점을 주는 기능 — 은 만들어 두었지만 기본값이 꺼짐입니다. 검증되지 않은 가산점은 운영자가 명시적으로 켤 때만 작동해야 합니다.

1. 보유 종목에 공시 알림을 겁니다. DART와 대부분의 증권사 앱이 관심 기업의 공시 알림을 제공합니다. 찾아가서 보는 것은 오래 지속되지 않습니다.
2. 매수 전에 최근 석 달의 공시 목록을 훑습니다. 제목만 봐도 증자, 사채 발행, 최대주주 변경이 있었는지 알 수 있습니다.
3. 급등·급락의 이유를 공시에서 먼저 찾습니다. 공시가 없는 급등은 이유 없는 급등일 가능성이 큽니다.
4. "정정" 공시를 봅니다. 계약 금액 축소, 일정 연기, 납입일 변경이 반복되는 회사는 조심할 이유가 있습니다.
5. 숫자는 원문에서 확인합니다. 발행 가격, 전환 가격, 발행 주식 수가 기존 주식 수의 몇 %인지를 직접 계산해 봅니다.